• USD/KZT
    314.4
  • EUR/KZT
    343.83
  • RUB/KZT
    5.51
  • CNY/KZT
    45.6

Кредитоспособность Казахстана глазами рейтинговых агентств

Алматы. 7 ноября. Центр информации. Суверенный рейтинг Казахстана остается под давлением. Негативное влияние на него продолжают оказывать невысокие нефтяные цены, низкие темпы экономического роста и нерешенные проблемы банковского сектора. Причем дальнейшее ухудшение хотя бы по одному из этих показателей будет означать увеличение рисков дальнейшего снижения суверенной рейтинговой оценки страны, пишет Сергей Зелепухин в КазТАГ.

«Оптимизм» от Fitch

Примечательно, что оценки кредитоспособности Казахстана от трех наиболее известных международных рейтинговых агентств - Fitch Ratings, S&P Global Ratings и Moody’s Investors Service - рознятся. Несмотря на то, что агентство Fitch Ratings в мае этого года опустило долгосрочный рейтинг Казахстана в иностранной валюте с «BBB+» до «BBB», его рейтинговая оценка нашей республики остается наиболее оптимистичной.

На это указывает то, что рейтинг на этом уровне по классификации Fitch означает хорошую кредитоспособность и низкие на данный момент ожидания риска дефолта, а способность погашать финансовые обязательства оценивается как адекватная. В то же время есть оговорка, что влияние негативной бизнес-среды или негативных экономических условий с большей вероятностью может уменьшить эту способность.

На наиболее оптимистичный характер рейтинговой оценки от Fitch по сравнению с другими двумя международными рейтинговыми агентствами указывает и то, что прогноз по рейтингу Казахстана остается «стабильным», а это означает низкую вероятность его дальнейшего изменения.

31 октября Fitch оставило на прежнем уровне пересмотренные в мае рейтинговые оценки. Свое решение аналитики агентства объяснили тем, что казахстанская экономика «постепенно адаптируется к значительному шоку, который был связан со снижением цен на нефть».

Нетрудно заметить, что это мнение основано на текущих статистических данных и оптимистичных макроэкономических прогнозах аналитиков агентства. По их оценкам, средние темпы экономического роста в Казахстане в 2016-2018 годах составят 1,9%. Ожидается, что в 2017 году они повысятся до 2% по мере наращивания добычи на Кашаганском месторождении, ввода в эксплуатацию новых добывающих проектов и роста частного потребления.

Оптимистично Fitch оценивает и перспективы платежного баланса. Как считают аналитики агентства, дефицит счета текущих операций сократится с 3,2% в 2015-м до 2,3% ВВП в 2016-м и будет полностью финансироваться за счет притока чистых прямых иностранных инвестиций. При этом ожидается, что растущие цены на нефть и металлы вернут небольшой профицит счета текущих операций в 2017 году. Способствовать этому будет и более гибкий обменный курс.

Кроме того, аналитики Fitch прогнозируют снижение совокупного внешнего долга Казахстана. По их мнению, увеличение чистых иностранных активов государства, которые ожидаются на уровне 62% ВВП к концу этого года, и сокращение внешних обязательств банковской системы будут компенсировать рост внешних обязательств небанковского частного сектора. «Это снизит чистый внешний долг до прогнозируемого уровня 13,7% ВВП в конце 2018 года по сравнению с прогнозируемым 20% в конце 2016 года», - считают аналитики.

Но, пожалуй, самый главный аргумент в пользу текущего суверенного рейтинга Казахстана от Fitch заключается в том, что дефицит бюджета будет снижаться, в то время как государственные сбережения находятся на высоком уровне: на конец сентября активы Нацфонда и резервного бюджетного фонда достигли $64,4 млрд, или 49% от ВВП, прогнозируемого агентством на конец 2016 года.

«Пессимизм» от S&P и Moody’s

Менее оптимистично кредитоспособность Казахстана оценивают в S&P Global Ratings и Moody’s. В сентябре первое агентство подтвердило долгосрочный суверенный кредитный рейтинг республики на уровне «BBB-», сниженный до этого уровня с «ВВВ» еще в феврале этого года. В то же время рейтинг Казахстана от Moody’s, пониженный еще в апреле этого года с «Baa2» до «Baa3», также остается на этом уровне.

Причем прогноз S&P и Moody’s по этой рейтинговой оценке остается «негативным», что означает высокую вероятность ее дальнейшего изменения в отрицательную сторону. «Это отражает главным образом риски того, что бюджетные и внешнеэкономические показатели Казахстана могут ухудшиться по сравнению с нынешним относительно высоким уровнем. Прогноз также отражает риск снижения темпов экономического роста страны в большей степени, что мы ожидаем в настоящее время», - отметил еще в сентябре этого года ведущий аналитик S&P Максим Рыбников на ежегодной конференции этого агентства по Казахстану в Алматы.

Нетрудно заметить, что рейтинги кредитоспособности Казахстана от S&P и Moody’s так же, как и рейтинговая оценка Fitch, основаны на статистических данных и прогнозах макроэкономических показателей, с той только разницей, что последние у первых двух агентств можно охарактеризовать как пессимистичные.

Как считают, например, в S&P, внешнеэкономические показатели Казахстана могут ухудшиться в ближайшие 1,5 года, поскольку казахстанская экономика сильно зависит от нефтяного сектора, доля которого в ВВП, согласно официальным оценкам, составляла примерно 15%, и более половины объема экспорта в денежном выражении в 2014 году.

А поскольку мировые цены на нефть остаются низкими, аналитики агентства прогнозируют, что экономический рост в Казахстане в этом году будет «самым слабым за период начиная с 1998 года, а рост ВВП нулевым в реальном выражении».

По мнению S&P, сокращение темпов экономического роста будет обусловлено не только падением экспорта из-за снижения нефтяных цен, но и выработкой основных месторождений нефти, что приведет к нулевому росту нефтедобычи или даже небольшому снижению ее объемов. При этом негативно оценивая перспективы роста казахстанского ВВП в этом году, аналитики агентства учитывают спад потребления домохозяйств в реальном выражении, который был вызван снижением покупательной способности населения после значительной девальвации тенге в 2015 году.

Однако, как и в агентстве Fitch, в S&P ожидают, что казахстанская экономика вновь станет демонстрировать умеренные темпы роста начиная со следующего года. Прогнозируется, что в среднем этот показатель в 2017-2019 годах составит около 2%. По мнению аналитиков агентства, такие темпы роста ВВП будут поддерживаться увеличением инвестиций, восстановлением потребительского спроса, улучшением показателей экспорта из-за постепенного роста цен на нефть и возобновлением эксплуатации месторождения Кашаган.

Главным же фактором поддержки кредитоспособности Казахстана, как и в Fitch, в S&P считают сильные фискальные показатели, поддерживаемые значительными средствами Национального фонда в размере около 50% ВВП.

Риски для рейтинга снова растут

Главное сходство в оценках кредитоспособности Казахстана от трех международных рейтинговых агентств заключается в том, что они относят суверенный рейтинг нашей республики к категории «инвестиционный». Однако уровень этих оценок от S&P и Moody’s прямо указывает на то, что он находится в одном шаге от попадания в группу «спекулятивных» рейтингов, тогда как у Fitch – в двух.

Другими словами, в случае хотя бы незначительного понижения рейтинга Казахстана S&P или Moody’s его суверенные облигации могут быть оценены инвесторами в качестве «мусорных». Причем вероятность наступления этого события в S&P и Moody’s считают существенно более высокой, чем в Fitch. На это указывают уровень рейтинговой оценки от первых двух агентств и их прогнозы по ним.

Интересно, что начало добычи на Кашаганском месторождении не смогло положительно повлиять не только на изменение суверенного рейтинга Казахстана в лучшую сторону, но и на прогнозы по нему. Не исключено, что эта позитивная новость полностью нейтрализуется ситуацией на казахстанских месторождениях, близких к истощению, низкими ценами «черного золота» и стагнирующими тенденциями в банковском секторе.

При этом на фоне возобновления снижения нефтяных цен в конце октября и начале ноября, после резкого взлета на протяжении почти всего второго месяца осени из-за новости о достижении предварительной договоренности между странами ОПЕК снизить нефтедобычу, рейтинговая оценка конкурентоспособности Казахстана от S&P и Moody’s выглядит более адекватной.

Причем с высокой вероятностью можно утверждать, что если нисходящий тренд по нефтяным ценам продолжится и будет носить устойчивый характер, то новое снижение суверенного рейтинга Казахстана практически предрешено.

Что это будет означать для республики? Например, для экономики в целом это приведет к удорожанию внешних заимствований, что может создать дополнительные трудности в виде роста стоимости рефинансирования займов и самих займов для частного и государственного секторов.

Что касается внутреннего валютного рынка, то возможное снижение суверенного рейтинга будет означать рост давления на нацвалюту Казахстана не только со стороны падающих цен на нефть, но и из-за высокого риска бегства средств из тенговых финансовых инструментов в более надежные активы, например, в доллары. И вряд ли высокая базовая ставка Нацбанка на уровне 12,5% сможет нивелировать этот риск.

Поэтому в случае продолжения падения цен на нефть вероятность дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики регулятора до конца этого года будет неуклонно стремиться к нулю, а риски ее ужесточения или, в худшем случае, приостановки предоставления тенговой ликвидности с ориентацией на базовую ставку будут только увеличиваться.


Фото: kapital.kz

Оставлять комментарии могут только авторизованные пользователи. Авторизируйтесь или зарегистрируйтесь чтобы оставить комментарии.

ru Нурсултан Назарбаев поздравил Сооронбая Жээнбекова с днём рождения

ru В Байконуре жилые и социальные объекты подключили к газоснабжающей системе

ru Визит Назарбаева в Беларусь запланирован на 29-30 ноября

ru Утверждено положение о специальной рабочей группе государств-членов ШОС по таможенному

ru Назарбаев встретился с руководством концерна "Royal Dutch Shell"

ru ФСБ России задержала организаторов канала нелегальной миграции из Центральной Азии

ru В Костанайской области переименуют 26 улиц

ru Медиафорум по интеграционным процессам в СНГ и ЕАЭС стартовал в

ru В Душанбе сносят дома без предоставления их владельцам жилья или

ru Мокрый снег, туман и гололёд ожидаются на большей части Казахстана

ru Разыскиваемый за хищение $4 млн экс-сотрудник Samsung Electronics депортирован в

ru Дни культуры и кино Казахстана пройдут в Лос-Анджелесе

ru На КПП "Чалдыбар-автодорожный" проводятся ремонтные работы

ru Лукашенко подписал закон о ратификации договора о Таможенном кодексе ЕАЭС

ru Находившийся в розыске за убийство гражданин Казахстана задержан в Иссык-Кульской

ru Антитеррористические учения пройдут в Актобе

ru Казахстан отнесли к странам с показателем благосостояния населения менее $5

ru С крупной партией шуб задержали казахстанку на Хоргосе

ru Рост поставок казахстанского зерна обсудил первый вице-премьер РК в Баку

ru Совершившему дерзкое ограбление в Темиртау вынесен приговор

ru Япония и Казахстан представили специальную программу на Петербургском культурном форуме

ru СБ ООН не принял российский проект резолюции по расследованию химатак

ru Власти ЕС разрешили блокировать сайты без решения суда

ru Для перевода казахского языка на латиницу создадут 4 специальные рабочие

ru В Казахстане нашли тело пропавшего во время рыбалки российского военного

ru Спутник связи "Ангосат" доставлен на космодром Байконур

ru Осадки ожидаются в пятницу на большей части Казахстана

ru Суд удовлетворил ходатайство об условно-досрочном освобождении председателя Союза журналистов Казахстана

ru Страны Центральной Азии просто обречены быть вместе, считает Назарбаев

ru Генпрокуратура Казахстана предлагает разработать законопроект, регулирующий криптовалюту